今天我要分析一家，个人认为具有长期投资价值的企业——传音控股。

传音控股也是一家中国的手机制造企业，他与华为、小米、OPPP不同，他的市场主要在非洲，2019年来自非洲地区的营收占比77%。所以人们称他为手机届的“非洲之王”。

如果一个人或企业被冠以什么之王的称号，那么他一定是这个领域的领军者，赛道上领跑者，而如果这个领域又极具市场前景，那么这家企业的长期投资价值是毋庸置疑的。

今天，我们就来看看这家企业的长期投资价值。

1、非洲之王的硬实力

传音控股，作为一家全球知名的国际品牌手机厂商，主要有TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，但国内几乎很少有人使用。这三大品牌分别聚焦高收入群体、中低阶层群体和喜爱时尚科技的年轻人群体。

TECNO品牌是公司旗下中高端品牌

传音旗下TECNO品牌是旗下中高端品牌，定位于新兴市场正在兴起的中产阶级消费群体，2017年度，该品牌在非洲商业杂志《African Business》发布的“最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中排名第14位；2018年6月，上升至第7位，2019年6月，排名继续上升至第5位，连续多年位居中国品牌之首，是非洲消费者最喜爱的中国品牌。

itel品牌系公司旗下的大众品牌

itel品牌系公司旗下的大众品牌，目标消费者定位于新兴市场的广大基层消费者。2019年6月，itel在“最受非洲消费者喜爱的品牌 ”百强榜中排名第17位。

Infinix品牌致力于成为新兴市场年轻人喜爱的时尚科技品牌

Infinix品牌致力于成为新兴市场年轻人喜爱的时尚科技品牌。2019年6月，该品牌排名继续上升至 第26位，跻身前三十强。

这就是这家公司创始人的高明之处，知道自己的竞争劣势，主动避开苹果、华为、小米等品牌在国内、欧洲等市场的竞争，而选择了非洲、南亚、东南亚、南美等新兴市场国家作为自己的目标市场。

在苹果、华为与小米等品牌激烈厮杀之时，在无人问津的却具有广阔前景的市场上，传音手机异军突起，经过多年的积累和发展，在非洲、印度等全球主要新兴市场已取得了领先的市场地位，并形成了广泛的品牌影响力。

各大品牌全球手机出货量：2016年至2018年

2019年传音手机出货量1.37亿部，根据IDC统计数据，全球市场占有率8.1%，排名第四；非洲市场占有率52.5%，排名第一；印度市场占有率6.8%，排名第五；孟加拉国市场占有率15.6%，排名第二。公司凭借在非洲市场远高于其他手机厂商的市场占有率和广泛的品牌影响力，在业界被称为“非洲之王”。

除手机之外，传音公司也围绕着主营业务积极实施多元化战略布局，创立了数码配件品牌Oraimo，家用电器品牌Syinix以及售后服务品牌Carlcare等。

Oraim数码配件产品

家用电器品牌Syinix

此外，传音公司自主研发的“传音OS”已成为非洲等全球主要新兴市场的主流操作系统之一。围绕传音OS，公司开发了应用商店、游戏中心广告分平台以及手机管家等工具类程序。

传音公司移动互联网业务

世界银行统计数据显示，2018年，包括印度、印度尼西亚、孟加拉国、中东与北非地区以及撒哈拉以南非洲地区的新兴市场人口总数约为34亿人。在中国、日韩欧美等发达国家手机市场已经饱和的情况下，未来几年谁能拿下上述新兴市场，谁才是真正的赢家。

我们使用着最先进的智能手机，但非洲等地区还正在从功能手机向智能手机过渡，以非洲为代表的新兴市场的智能手机时代正在到来，传音手机占据了先发，这也是这么看好公司长期投资价值的地方。

传音手机的优势还在于公司已在中国、埃塞俄比亚、印度和孟加拉等国家设立柔性生产基地；在销售方面，公司销售网络已覆盖尼日利亚、肯尼亚、坦桑尼亚、埃塞俄比亚、埃及、阿联酋（迪拜）、沙特、印度、巴基斯坦、印度尼西亚、越南、孟加拉国等70多个国家（地区）。

这就是先发优势！这也是Think Globally，Act Locally”（全球化视野、本地化执行）！

2、非洲之王的高速成长

公司的招股书显示，2016至2018年，传音智能手机销量由1661万台增长至3406万台，年均复合增长43%，智能手机的销售金额由67.4亿增长至154.8亿元，年均复合增长50%；功能机的销量由5896万台增长至9022万台，年均复合增长24%，销售金额由36.8亿元增长至59.5亿元，年均复合增长27%。

公司2016年—2019年营收，从116亿元到253亿元，年均复合增长43%，2020继续保持高增长，今年前三季度的营业收入已接近去年全年收入。

2016年至今年三季度

公司2016年—2019年，净利润从0.63亿元到17.93亿元，增速惊人，2020年继续保持高增长，今年前三季度的净利润入已超过去年全年。

2016年至今年三季度

传音手机的高增长，完全是因为非洲等新兴市场地区的高增长。而放眼全球，手机市场增长几乎停滞，这几年还有所下滑。

2012—2022年，预测的全球手机出货量增长态势

新兴市场的手机市场潜力巨大。由于成熟市场经济发展程度和智能手机普及率均处于较高水平，手机出货量增速放缓并趋于稳定，市场需求主要来自于智能手机的更新换代。而新兴市场尚处于功能手机向智能手机过渡阶段，功能手机仍占据较高的市场份额，智能手机市场普及率相对较低，甚至还有一定比例尚未使用手机设备的人口。随着经济发展水平和人均消费能力的提升，在手机智能化发展的大趋势下，新兴市场的智能手机市场潜力巨大。同时，与成熟手机市场相比，受限于经济发展水平和通信基础设施建设的相对滞后，新兴市场智能手机产品的竞争目前主要集中在中低端价位产品。

根据IDC的统计及预测，2018年至2022年，以非洲、印度和孟加拉国等为代表的全球主要新兴市场国家（地区）的智能手机出货量的年均复合增速将明显高于全球成熟市场平均增速。非洲、印度和孟加拉国等全球主要新兴市场成为今后多年全球手机销量增长的主要来源。

3、非洲之王的投资价值

10月27日，传音公司发布2020年第三季度报告。

前三季度实现营业收入249.71亿元，同比增长48.15%，实现归母净利润19.54亿元，同比增长50.23%。三季度，公司增长全面提速。公司第三季度单季度实现营业收入111.25亿元，同比增长75.17%，环比增长35.65%，单季度实现归母净利润8.63亿元，同比增长78.72%，环比增长17.10%

这样的业绩可谓爆炸！随着智能手机在非洲等新兴市场渗透率不断提升，公司将迎来至少5年的高增长期。

爆炸的业绩也引来了大量资金买入建仓，股价顺势突破新高。

目前公司市值1024亿元，个人预计传音公司今年净利润将达到30亿元，对应当前市值的市盈率仅为34倍，属于合理偏低的水平。与之对比的是在港股的小米集团，小米集团目前市盈率是45倍，且小米集团的成长性、增速水平远远低于传音控股。所以，传音控股当前仍被市场低估的。

个人预计，传音公司2021年净利润为43亿元，预计明年市值有望达到1700亿元，个人认为较目前股价有70%的上涨空间。可以作为长线投资标的，长期持股，滚动操作。

传音手机利润增长情况

传音控股近期走势

参考小米集团，目前小米集团在港股市值6057亿港元，对应今年市盈率45倍，